（原标题：从三个角度探花 七天，看同程旅行（0780.HK）并购万达酒管背后的计谋棋局）
旅游板块自大新一轮布局机遇。
面前，扩内需地方明确，具备强韧性、高弹性旅游花消成为促进内需花消的垂死抓手，后续政策维持的预期较强。重复五一假期左近，各大OTA平台预订数据均自大出旅游市集的火爆，以至瞻望五一假期热度或将达近三年峰值，带动市集面孔升温。
此时，国内用户领域最大OTA平台同程旅行亦重磅晓谕收购万达酒管，可能树立连年来中国旅游行业最具计谋价值的并购案之一。这也折射出行业竞争的深层转向和其昔时发展的新图景。
这次并购来看，具体不错从“标的、走动、昔时”三重维度来分析和清晰。
1、收购Top级旅社集团：轻财富时势+稀缺性品牌万达酒管自己无疑是Top级国内旅社集团。法律解释2024年，万达酒管领有万达瑞华、万达文采、万达嘉华、万达锦华、万达颐华等九大品牌，在营旅社认为204家，客房总量越过40200间，另有376家旅社已签约待开业。
在这背后，更要看到万达酒管的两大中枢特点。
一是轻财富时势。万达酒管是万达旅社旗下的轻财富板块，在其业务时势下无需承担物业购置、装修等老本开支，却大要通过品牌与处分输出持续赢得收益，保险资金高效欺诈和快速彭胀。这也意味着万达酒管的实质是“现款奶牛”，况兼具备持续快速彭胀的后劲，昔时成长弹性较高。
采集过往事迹弘扬来看，万达酒管2024年营收为8.9亿港元，减值亏蚀、税项、折旧与摊销改变后计较利润(Adjusted EBTDA)约为2.36亿港元。盈利才气稳步普及。
二是稀缺性品牌。万达酒管旗下九大品牌障翳浪掷至中高端市集，卓绝是酿成进修的高端品牌矩阵，这在高端旅社连锁领域具有稀缺性。
刻下，高端旅社连锁市集主要由万豪、洲际、希尔顿等国际玩家主导，万达酒管是少数领有进修高端品牌矩阵探花 七天，从而大要与其同台竞技的原土企业。比如不错看到，万达文采和万达嘉华位居2024年度国内高端旅社品牌ABN指数榜单第7名和第8名。
此外，国内高端旅社的壁垒较高，受制于高老本开支、专科运维团队等条款，短时辰内新品牌很难像中低端旅社同样通过加盟时势实现快速彭胀。这也突显了万达酒管品牌矩阵的稀缺性价值。
还值得一提的是，万达酒管持续拓展国外布局，2024年“万象拉萨翁万达文采旅社”、“曼谷宜喜兰万达锦华公寓旅社”等接踵开业。
2、走动价钱公允，带来权贵、多维的协同效应直不雅的财务角度来看，同程旅行这次收购万达酒管的走动对价约为24.9亿元，估值倍数卓绝于其2023年度经改变EBITDA的9.5倍。
参考同行的估值水平可见其走动价钱的公允性，华住集团的市值简略卓绝于其2023年度经调EBITDA的10.5倍，亚朵集团的该倍数约为19.8倍。推敲到万达旅社高端连锁旅社的属性，
以及稀缺性价值，更进一步突显其低估值劝诱力。
再从业务角度来看，这次走动势必将带来权贵的协同效应，鼓舞同程旅行从用户走动到用户运营的全面进化，以及增强万达酒管的业求实力。
这体面前，同程旅即将一次性接办万达酒管积蓄多年的品牌财富和旅社网罗，补王人高端旅社的“拼图”，与此前艺龙旅社科技平台的主力品牌好意思丽旅社、艺龙旅社等，组合障翳全价钱带需求，进一步自若行业地位。
年轻的母亲在线旅社业务的加码，也有望更好地开释同程旅行在这一方面的交叉销售后劲。
万达酒管则有望基于同程旅行的赋能实现销售和品牌的双重普及，以至加速彭胀，比如同程旅行不错将自有流量更精确地教化至万达系旅社，提高入住率和收益，反过来也大要络续反哺同程旅行的发展。
更深档次来看，二者的时期、数据、诠释等计谋财富整合亦将创造更多协同效应。
比如，OTA行动渠说念掌抓用户搜索比价行径，旅社领有现实入住偏好数据，同程旅行可能通过与万达酒管的数据买通普及客户画像竣工度等，普及对鄙俗全国的做事才气。或是同程旅行大要通过两边会员体系的联动，构建更渊博的由衷客户网罗；共享那时期、运营诠释至集团其他品牌，普及质价比上风。
3、深刻全国旅游市集布局，把抓行业增量机遇更开朗的视角下，万达酒管的加入关于同程旅行深刻全国旅游市集的中枢机谋也具有带动作用，使同程旅行络续把抓行业多重增量机遇。
不错看到，旅游行业走向体验时期，得志花消者的面孔价值更为垂死，使市集由流量增长向用户价值初始时势摇荡。而按照上述逻辑，万达酒管的加入大要使同程旅行加强细巧化的市集策略，强化用户运营的深度与广度，进而络续普及用户价值。
同期，在花消分级、全国旅游市集趋势演进下，花消者对品性旅社需求激增，非一线全国旅行花消亦呈现出品性化的特征。
万达酒管的加入将有助于同程旅行更好地匹配市集趋势，把抓这部分增量。
略微蔓延来看，同程旅行业务增长主要受国内需求初始，在加征关税配景下扩大内需大势所趋，有望在政策机遇和并购带来的计谋升级下酿成共振效应，为自身发张开荒更广袤的增漫空间。
万达酒管的国外布局等对同程旅行昔时的国际业务探索提供撑持。跟着全国旅游市集趋势络续演进，当更多非一线城市用户群体渐渐从国内蔓延至失业出境游后，这部分后劲也将得到罢了。
总的来说，同程旅行对万达酒管的收购，实质上是一场关系场景、用户的多重整合。在行业竞争转向"价值深耕"的配景下，这场收购或将再行界说中国旅游行业的竞争叙事，献艺跨界整合攫取用户价值的升维战。
这也让市集看到一个更具念念象力的同程旅行。如有业内东说念主士暗意探花 七天，同程旅行的酒管板块有可能承担起“再造一个同程”的重负，在其全产业链布局中，旅社品牌是最有契机作念成几百亿以至千亿市值的公司。