（原标题：读懂IPO|先分成再补流，山大电力现“山大系”企业共性性爱之后，过去成长性存疑）
本文开首：期间商学院 作家：雷小艳
开首|期间营业研究院
作家|雷小艳
裁剪|郑琳
4月10日，山东山大电力技巧股份有限公司（下称“山大电力”）通过深交所创业板上市委审议会议，继平地面纬（301185.SZ）、欧玛软件（688579.SH）之后，山大电力有望成为以山东大学为实控东谈主的第三家上市企业。
招股书（上会稿，下同）显现，山大电力主要从事电力系统接洽智能产物的技巧研发与产业化。
2022—2024年，山大电力的营收从4.78亿元增长至6.58亿元，年复合增速为17.30%，但未达该公司在招股书所列示创业板上市法度二中“最近三年营业收入复合增长率不低于25%”的条目。
不外，由于《深交所创业板企业刊行上市呈报及推选暂行限定（2024年改良)》对于最近一年营收金额达到3亿元的企业，豁免了各套上市法度中对于营业收入复合增长率的条目，山大电力最终仍适应创业板上市法度。
期间营业研究院发现，“山大系”IPO企业存在客户集结度较同行可比公司偏高的共性。而纵不雅另外两家伯仲企业平地面纬和欧玛软件，其在上市后均出现事迹变脸、业务增长乏力致使下滑的计算窘境，因此，山大电力的过去事迹成长性值得祥和。
4月7日、18日，就客户集结度较同行偏高、高额现款分成再募资补流、曾存在股权代握等接洽问题，期间营业研究院向山大电力发邮件、尝试致电究诘。舍弃现在，该公司尚未复兴接洽问题。
或成“山大系”第三家上市企业，均在高额现款分成后募资补流
四虎永久在线精品视频免费山大电力树立于2001年，主要有电网智能监测和新动力两伟业务板块，其中故障录波监测安装、输电清醒故障监测安装、时期同步安装是中枢产物。
动作最早插足电力系统监测行业的企业之一，山大电力已与国度电网有限公司（下称“国度电网”）为主的各大发电集团建设了配合接洽。不外，与同行业可比公司对比，该公司的客户集结度相等偏高。
招股书显现，2022—2024年，山大电力来自前五大客户的销售收入占比超82%，来自第一大客户国度电网的销售收入占比超69%。
Wind数据显现，凭据舍弃4月17日更新的财务数据，该公司的同行可比公司科汇股份（688681.SH）、山东信通电子股份有限公司（下称“信通电子”，创业板IPO在审企业）、智洋改变（688191.SH）、中元股份（300018.SZ）同时来自前五大客户的销售收入占比不跳跃56%。
期间营业研究院发现，在IPO叙述期内客户集结度较同行可比公司相等偏高，似是“山大系”IPO企业的共性。
平地面纬的招股书（注册稿）显现，2017—2019年，平地面纬一样以国度电网为第一大客户，且来自前五大客户的销售收入占比超51%，远高于同行可比公司东软集团（600718.SH）、久远银海（002777.SZ）、万达信息（300168.SZ）、ST易联众（300096.SZ）同时来自前五大客户的销售收入占比。Wind数据显现，后者均不跳跃25%。
欧玛软件的招股书（注册稿）则显现，2018—2021年上半年，欧玛软件来自前五大客户的销售收入占比超42%，远高于同行可比公司拓维信息（002261.SZ）、佳发素质（300559.SZ）同时来自前五大客户的销售收入占比。Wind数据显现，后者均不跳跃28%。
对此，山大电力、欧玛软件在招股书中对客户集结风险进行了专项提醒；山大电力、平地面纬在招股书中对销售区域集结度高的风险进行了专项提醒。
此外，山大电力、平地面纬、欧玛软件还在IPO叙述期屡次进行现款分成，并在分成后进行募资补流。
招股书显现，山大电力在2020—2023年期间累计现款分成1.28亿元，本次IPO拟募资9000万元用于补充流动资金。
而平地面纬、欧玛软件的招股书则显现，平地面纬在2016—2018年期间、欧玛软件在2017—2019年期间，诀别累计现款分成8569.68万元、1.17亿元。此外，在IPO时，两家公司均计算募资8000万元用于补充流动资金。
不外，由于内容募资净额低于招股书中计算募资额，平地面纬、欧玛软件最终调整为诀别使用5901.45万元、5814.02万元募资补充流动资金。
开发所用芯片以入口为主，中枢产物或濒临供应链危境
需高超的是，动作“山大系”已领先上市的两家企业，平地面纬、欧玛软件上市后的事迹施展并不睬念念。
Wind数据显现，平地面纬、欧玛软件已诀别于2020年、2021年登陆A股创业板、科创板。上市后，两家公司均出现了较大幅度的事迹下滑。
2024年，平地面纬、欧玛软件的净利润诀别为6407.59万元、7010.02万元，较2021年的净利润1.03亿元、8071.93万元，诀别下滑了37.85%、13.16%。
平地面纬、欧玛软件的盈利下滑主要因业务增长乏力致使下滑。2024年，平地面纬、欧玛软件的营业收入诀别为5.55亿元、2.12亿元，较2021年的营业收入6.38亿元、2.10亿元，诀别下滑13.00%、增长1.29%。
由于一样存在客户集结度较高的情况，即便适应上市法度，山大电力过去的事迹增长仍存在不细目性。
招股书显现，虽我国继电保衬规模开发已已毕全面国产化，但开发使用的芯片仍以入口为主，而基于国产芯片的故障录波安装、时期同步安装尚未擢升。
此外，山大电力在招股书中坦言，现在中好意思经贸摩擦，国外贸易受较大影响，将可能出现部分入口原材料采购受限导致公司存在举座资本高潮的风险。
这意味着，现时中好意思贸易摩擦下，山大电力的中枢产物或濒临供应链危境。
免责声明：本叙述仅供期间营业研究院客户使用。本公司不因采纳东谈主收到本叙述而视其为客户。本叙述基于本公司以为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及好意思满性不作任何保证。本叙述所载的意见、评估及瞻望仅反馈叙述发布当日的不雅点和判断。本公司不保证本叙述所含信息保握在最新状态。本公司对本叙述所含信息可在不发出见告的情形下作念出修改，投资者应当自行祥和相应的更新或修改。本公司努力叙述内容客不雅、平允，但本叙述所载的不雅点、论断和提出仅供参考，不组成所述证券的买卖出价或征价。该等不雅点、提出并未推敲到个别投资者的具体投资指标、财务景象以及特定需求，在职何时候均不组成对客户私东谈主投资提出。投资者应当充分推敲本身特定景象，并好意思满剖判和使用本叙述内容，不应视本叙述为作念出投资有打算的唯孤独孤身一人分。对依据大要使用本叙述所形成的一切效果，本公司及作家均不承担任何法律包袱。本公司及作家在本身所知情的边界内，与本叙述所指的证券或投资观点不存在法律不容的锋利接洽。在法律许可的情况下，本公司过火所属关联机构可能会握有叙述中提到的公司所刊行的证券头寸并进行来去性爱之后，也可能为之提供大要争取提供投资银行、财务参谋人大要金融产物等接洽事业。本叙述版权仅为本公司扫数。未经本公司书面许可，任何机构或个东谈主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发他东谈主等任何体式侵扰本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的边界内使用，并注明出处为“期间营业研究院”，且不得对本叙述进行任何有悖答允的援用、删省和修改。本公司保留致密接洽包袱的职权。扫数本叙述中使用的商标、事业象征及象征均为本公司的商标、事业象征及象征。